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歲末年初，不免展望未來(lái)。

過(guò)去幾年，新能源行業(yè)風(fēng)光無(wú)限，資本充裕，產(chǎn)能猛進(jìn)。但是，隨著產(chǎn)能趨于過(guò)剩、價(jià)格體系重構(gòu)等諸多產(chǎn)業(yè)鏈矛盾的積累和爆發(fā)，新能源行業(yè)又到了新一輪周期的拐點(diǎn)。

在新的拐點(diǎn)，2023年新能源行業(yè)會(huì)有哪些關(guān)鍵變化？

01

從數(shù)量到質(zhì)量

過(guò)去幾年，新能源的主要邏輯是需求端在“碳中和”浪潮下預(yù)期“星辰大海”，供給端則在需求端刺激下“諸雄逐鹿”。無(wú)論是需求端，還是供給端，都主要表現(xiàn)為“數(shù)量”上的進(jìn)擊，光伏和鋰電更是紛紛邁向TW/TWh。

在“數(shù)量”框架下，資本、產(chǎn)能、規(guī)模表現(xiàn)突出，同時(shí)也積累了很多問(wèn)題，資本大肆進(jìn)入，產(chǎn)能擴(kuò)張兇猛，產(chǎn)業(yè)鏈上游價(jià)格高企，中下游毛利率較低，產(chǎn)能過(guò)剩和價(jià)格扭曲并存，內(nèi)卷之聲不絕于耳。

無(wú)論光伏，還是鋰電，也無(wú)論是儲(chǔ)能，還是新能源汽車，各大細(xì)分賽道都表現(xiàn)明顯。

但是，2022年開始，在“數(shù)量”框架下，產(chǎn)業(yè)鏈矛盾逐漸爆發(fā)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格開始下移，鋰鹽價(jià)格高位震蕩，二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)回落，資本開始退潮，這些跡象都反映了新能源行業(yè)內(nèi)在的變革沖動(dòng)。

毫無(wú)疑問(wèn)，變革的方向就是從“數(shù)量”到“質(zhì)量”，行業(yè)從追求規(guī)模終究轉(zhuǎn)向追求更高效率，這是產(chǎn)業(yè)進(jìn)化的規(guī)律使然。

如今，不能再簡(jiǎn)單以“資本”和“產(chǎn)能”為綱，資本或產(chǎn)能只是競(jìng)爭(zhēng)的基本門檻，絕非成功的關(guān)鍵要素，最終還是依靠技術(shù)創(chuàng)新和差異化競(jìng)爭(zhēng)力，否則在性價(jià)比、良品率、產(chǎn)能利用率以及最終毛利率上都難以維繼。

比如，現(xiàn)在大家都在上N型TOPCon產(chǎn)能，但絕非簡(jiǎn)單的產(chǎn)能比拼，最終在產(chǎn)品質(zhì)量、良品率和毛利率上會(huì)有很大分化。

2023年，我們將在光伏、鋰電、儲(chǔ)能以及新能源汽車等主要賽道看到產(chǎn)能過(guò)剩的現(xiàn)象，這些都是“數(shù)量”發(fā)展的后遺癥，而那些在“質(zhì)量”上更勝一籌的企業(yè)則可以走得更穩(wěn)、更遠(yuǎn)。

“質(zhì)量”將是2023年新能源行業(yè)的主旋律，我們需要更加思考和關(guān)注如何高質(zhì)量的發(fā)展，同時(shí)嚴(yán)肅審視“數(shù)量”的后遺癥問(wèn)題。

02

從制造到場(chǎng)景

我們不禁要問(wèn)，新能源下一個(gè)熱點(diǎn)是什么？

過(guò)去幾年，新能源行業(yè)“產(chǎn)能為王”，積累了龐大“產(chǎn)能”，將面臨如何消化的問(wèn)題，消化產(chǎn)能就面臨應(yīng)用場(chǎng)景的深化以及商業(yè)模式的創(chuàng)新。

鋰電行業(yè)尤為明顯，在現(xiàn)有“充電”模式下，鋰電產(chǎn)能的消納已經(jīng)面臨瓶頸。為此，“換電”模式不斷革新，因?yàn)椤皳Q電”模式可以進(jìn)一步釋放新的鋰電需求，進(jìn)而消化更多鋰電產(chǎn)能。此外，“共享”模式也是同樣的邏輯。

光伏行業(yè)同樣如此，由于先天局限性，在消納端始終面臨困局。近年通過(guò)配套儲(chǔ)能部分解決了靈活性調(diào)節(jié)難題，但受制于商業(yè)模式不清晰，仍然舉步維艱。新型電力系統(tǒng)還很不完善，制約了光伏裝機(jī)“有質(zhì)量”的發(fā)展。

我國(guó)在新能源制造端已經(jīng)走在了全球前列，而且無(wú)論光伏、風(fēng)電還是鋰電、儲(chǔ)能、新能源汽車，已經(jīng)進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，不再依賴于補(bǔ)貼。

新能源制造端已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了平價(jià)，但是場(chǎng)景端卻未必進(jìn)入平價(jià)，還有諸多問(wèn)題，這當(dāng)中既涉及商業(yè)模式的問(wèn)題，也涉及碳排放的交易問(wèn)題。

只有場(chǎng)景端的不斷完善，才能更加有效地消化制造端的產(chǎn)能，這是制造端不斷擴(kuò)容之后，新能源行業(yè)進(jìn)入新階段面臨的新課題。

03

從技術(shù)迭代到微創(chuàng)新

過(guò)去幾年，我們對(duì)顛覆性的技術(shù)迭代總是充滿期待，從光伏行業(yè)的N型電池到鋰電行業(yè)的4680電池，從鈉離子電池到復(fù)合集流體，等等。

在資本市場(chǎng)眼里，任何一個(gè)可以實(shí)現(xiàn)從0到100%滲透并替代的機(jī)會(huì)總是充滿誘惑。光伏單晶到多晶的迭代，成為新能源行業(yè)追逐產(chǎn)業(yè)迭代的夢(mèng)想范例。資本市場(chǎng)也一次又一次地暢想新的技術(shù)迭代概念，這個(gè)在牛市的時(shí)候尤其明顯。

但是，產(chǎn)業(yè)發(fā)展總是循序漸進(jìn)，絕非像資本市場(chǎng)交易一朝一夕，顛覆性的技術(shù)迭代總是可遇不可求。

過(guò)去十年，鋰電行業(yè)都沒(méi)有什么技術(shù)迭代，仍然是我們熟知的三元和磷酸鐵鋰，18650圓柱和方型鋁殼。在鋰電行業(yè)迅猛發(fā)展的關(guān)鍵十年，技術(shù)進(jìn)步尚且如此，我們又有何理由期待鋰電行業(yè)突然憋出什么大招呢？這也是為何鋰電行業(yè)的創(chuàng)新已經(jīng)被逼迫到了電池包的結(jié)構(gòu)創(chuàng)新領(lǐng)域，這其實(shí)也是鋰電創(chuàng)新達(dá)到階段性天花板的標(biāo)志，事實(shí)比理想更有骨感。

沒(méi)有大的技術(shù)迭代，小的微創(chuàng)新則始終值得期待。

一方面是設(shè)備的微創(chuàng)新，另一方面是材料的微創(chuàng)新。其中，最值得期待的是，光伏的設(shè)備創(chuàng)新和鋰電的材料創(chuàng)新，創(chuàng)新幾無(wú)止境。

所以，我們不能總是期待新能源行業(yè)突然整出大動(dòng)靜，遠(yuǎn)離花里胡哨的技術(shù)概念，而是把更多精力用在細(xì)微的創(chuàng)新之上，在產(chǎn)能競(jìng)爭(zhēng)激烈的背景下，細(xì)微創(chuàng)新也可以成為競(jìng)爭(zhēng)致勝的法寶，而且可能是現(xiàn)階段唯一法寶。

04

從IPO到并購(gòu)

過(guò)去幾年，新能源行業(yè)在資本市場(chǎng)大紅大紫，行業(yè)規(guī)模的增長(zhǎng)帶動(dòng)了大量中小企業(yè)的快速成長(zhǎng)，進(jìn)而為IPO蓬勃發(fā)展創(chuàng)造了條件。

但是，隨著產(chǎn)能趨于過(guò)剩，價(jià)格體系瓦解，毛利率和業(yè)績(jī)進(jìn)一步分化，資本市場(chǎng)熱情回落，估值下移，中小企業(yè)的IPO之路受到越來(lái)越多干擾，獨(dú)立IPO開始有所動(dòng)搖。

同時(shí)，上市公司尤其是過(guò)去幾年新上市企業(yè)開始面臨業(yè)績(jī)和市值壓力，并購(gòu)整合動(dòng)力甚至壓力開始顯現(xiàn)。

為此，相比前幾年，從并購(gòu)交易的供給和需求兩方面來(lái)看，交易的可能性或者可得性，料將在2023年更加成熟。

從2016年前后的上一輪鋰電景氣周期來(lái)看，也是如此。

而且，并購(gòu)整合也符合新能源行業(yè)從“數(shù)量”到“質(zhì)量”發(fā)展的邏輯預(yù)期，本質(zhì)上是推動(dòng)行業(yè)資源的更加有效整合。
作為新能源行業(yè)的長(zhǎng)期觀察者，無(wú)意追求行業(yè)短期發(fā)展的“功名”，更不愿看到行業(yè)“大干快上”之后“一地雞毛”，而更多希望行業(yè)能夠持續(xù)健康發(fā)展。

2023年，將是產(chǎn)業(yè)分化的關(guān)鍵一年，很難再以資本和產(chǎn)能為代表的“數(shù)量”為綱，而必須以“質(zhì)量”為綱，更加注重產(chǎn)能消納端的應(yīng)用場(chǎng)景深化和商業(yè)模式創(chuàng)新，同時(shí)在技術(shù)創(chuàng)新上更加務(wù)實(shí)而非花里胡哨，資本市場(chǎng)也可能發(fā)生從IPO到并購(gòu)的風(fēng)向變化。

一切充滿變數(shù)，值得期待。

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